今日聚焦
昨天市场整体依然窄幅震荡，全天成交额1.19万亿，还是在年后以来的低水位运行，体现了在清明节前+财报季+对等关水落地前夕的谨慎心态。但一个变化是，昨天市场展现出了一股不俗的气质，虽然没有浓妆艳抹的华丽，可清爽又素雅的感觉也让人心旷神怡。
市场这股清新空气是三个方向带来的，分别是创新药、半导体和新兴消费，在港股中体现的尤为明显。
首先是创新药，昨天迎来了大爆发，香港生物科技指数暴涨5.2%，逼近阶段新高，A股创新药指数也涨超3%。在我前几天刚刚DISS医药已经是连跌4年的粪坑之王后，其马上站起来狠狠的打了我的脸。。
如果医药非得用激将法才能扶起来，那我以后就天天骂，骂到拿医药的小伙伴都上岸为止，也算做善事了。。
至于医药突然爆发的理由，除了长期处在低洼粪坑的地理优势外，据说有一份创新药的征求意见稿在流传，不过类似的支持政策之前也发布过，难道这次力度更大了一些？
另一个理由更为宏观，源于川宝昨天上午的一席话，其表示愿意用降低关水来换TikTok剥离协议。这事件引发了巨大的关注度，同时也直接带动了市场的情绪反转。
我们先不论这事本身的合理性以及最终的结果，但这种说辞确实让市场发现关水目前就是谈判的筹码，本质是要寻求利益，而非单纯的针对。市场见状自然会松一口气，尤其是在创新药、半导体这种一直被针对的方向上。
要说的第二个方向就是半导体，昨天上游材料和设备带头反击，连带着恒科一起都有企稳的态势。除了川宝的事件刺激外，板块自身在昨天也迎来了催化，上海国际半导体展会在近日开幕，深圳国资旗下的新凯莱首次亮相，并发布了覆盖半导体制造全流程的多种产品。
其中的外延沉积设备"峨眉山"，颇有打破日本巨头垄断的架势，引发了资金对国产替代进一步的乐观。DS诞生后我们在软件和算法方面已经可以自力更生，若是后面硬件方向可以迎头赶上，但画面简直不要太美了。。
最后就是新兴消费，昨天恒生消费大涨3%，领涨的是业绩大超预期的泡泡玛特，其两年来已经完成十倍壮举，市值也突破2000亿港元。这东西都说是95后才懂得的快乐，之前我也不理解，但入坑之后就停不下来了。。
开始抱着试试看的态度买了一个鬼灭盲盒，结果有了第一个就想要第二个，之后就想收集齐。。由于过程中买到了好几个重复的，最后怒上万能宝溢价买全了。。我是颜控，pop这套确实长在我的审美点上了。。回头想想这商业模式确实厉害，消费者心理也琢磨透了。
除了龙头引领外，在消费的顶层政策出炉后，各方面跟进的速度挺快的，比如最近一些乳业公司开始跟进生育补贴，带动了板块上涨；服务业的补贴政策貌似也在酝酿之中；
海底捞这种刚刚遭遇公关危机的公司也走了出来，最近连特色的生日会也开始区分I人模式和E人模式了，服务进一步细化。。。
言而总之，虽然市场整体还处在偏紧的状态，但蛰伏的身躯中却也蕴藏着一片生机盎然……
昨天点睛发车，延续上周的模式，这次依然在积极的调整底仓，以求更加平稳且合理，尤其是在国内权益为我们贡献了较大收益后，同时海外资产刚好调整的阶段。
指数层面的东升西落，于我们而言，恰是削峰填谷做持仓再平衡的好时机，也充分诠释了点睛一向以来逆向投资的不合群态度。
这次发车我们重点增配了海外资产，包括美股、美债和商品，根本的原因是这些资产在组合中的权重过低，比如美股在此之前仅2.5%，美债仅1.9%，商品压根没有。而在这次调配完成后，三者的比例大概可以优化到3.5%-2.5%-2%的水平，虽然绝对值不高，但更合理了一些。
当然相比于国内权益，美股的低比例并非历史持仓过重难以转身，而是代表了我们目前的态度，就是从战略角度上依然更加看好国内权益的性价比。
适度的增西减东，更多是为了持仓的平衡，同时二者近期涨跌变化后性价比的修正也给了我们较好的调整契机。如果未来行情进一步的东升西落，那么大家就会看到组合将继续加强当前的配置趋势，反之亦然。
归根结底，我们这次的调整就是在保持组合性价比偏好的基础上，尽量的去降低组合资产之间的相关性。上图可以看出，A股权益和债券、商品以及美股的相关性都很低。但我们也不是无脑配置这些资产，在选产品的时候也是趋利避害，呕心沥血了一番。
比如美股注重成长和大小市值的均衡，也在内部挖掘了性价比品种；债券层面，中债我们配置的全部是短久期品种，避免宏观回暖下对利率过于敏感的长债，因此持仓的方向在年初至今的债市调整中几乎完好无损，目前还是微利的；
美债中，我们同样也避开了会受损于通胀和降息预期波动的长债，配置的多为投资级美元债，而在近期，由于看到中美基本面的发展趋势背离，还补充了弹性更好的中资美元债，以博取收益。
商品层面，我们在近期黄金大热的背景下，特意选择愿意基于各类商品资产的比价关系主动作为的产品，持仓更为分散的品种。这些林林总总的细节和买入的具体产品，发车逻辑都详细说明了，这里不再赘述，事实上过往我们买入每一个产品时的介绍，都是类似这般如数家珍的。
至于昨天止盈的方向，主要有两个，一是可转债，昨天全部止盈调仓了，盈利大概4个点，也算符合预期了。当初配置转债一方面是因为其表现相对落后于股市，另一方面是押注债券的回调浪中，一些固收类资金会去增配转债来补充仓位。
从目前来看，此逻辑已经有一定程度的演绎，而且中债的调整也相对到位了，所以继续持有的动机已不充分。而且可转债本质上来说，也算是国内权益的缩影，那么就让其来当做我们减东增西的筹码吧。
另外还止盈了一部分中证1000增强，它是我们宽基中，持仓比例仅次于科创50的存在，但持有过程中，感觉指数弹性比较一般，产品的增强也没太做出来，相比我们持有的500增强要逊色不少(目前前者盈利8%，后者盈利15%)。
当前市场风格两极分化，要么是机构宠儿龙头股得益，要么是国证2000和北证这些微盘的游资宠儿得益，反倒是1000这种中小盘略微尴尬，考虑到中小盘在财报季压力也会偏大，以及上述的种种原因，我们就选择1000作为这次国内权益的调仓血包了。
在昨天发车后，我们原有组合中已经增配了底仓模板中想要配置的全部方向，也就意味着底仓模板上线的必要条件已经满足，剩下的就是比例的配置等细节问题了。我们会尽快推进，力争下周和大家见面！
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1、今年1至2月规模以上工业企业收入同比上涨2.8%，利润同比下降0.3%，收入、利润均有边际改善，其中制造业表现亮眼，利润同比增长4.8%，拉动整个工业利润增长3.2个百分点，依然主要支撑力量。
具体行业来看，受益于"两新"政策推动，通用设备、家电、汽车等行业利润有所回升。此外，新能源需求增加带动相关产品价格上涨，有色利润同比增长超20%。
规上工业利润可以作为观察上市公司业绩的先行指标，这里利润增速较好的行业，一季报应该表现也不会差。接下来年报、一季报会密集披露，继续保持关注。
2、美国第四季度核心PCE物价指数年化季率终值为2.6%，预估为2.7%，实际GDP年化季率终值为2.4%，预估为2.3%。经济好、通Z低，看起来是个不错的组合，不过这是去年Q4的成绩单，现在换成川宝，破事多了不少，美国经济怎么着落，还得慢慢看。
3、中芯国际2024年实现营业收入577.96亿元，同比+27.7%，创历史新高，但净利36.99亿元，同比下降23.3%。增收不增利的原因比较简单，一是加大了研发投入，二是非主营的资产收益略有减少。
资本开支方面，2025预计与去年持平，约为73至75亿美元，重点投向12英寸特色工艺研发和产能爬坡。另外，还提到在外部因素影响下，加速提升设备国产化率。
业绩指引方面，公司预计Q1收入环比增长6至8%，毛利率在19%至21%之间，预计全年收入增幅将高于同业的平均值。
4、海尔智家2024年净利润为187.4亿元，同比+12.9%，符合预期。以旧换新政策下，家电表现比较稳健。分红方面，海尔拟派现89.97亿元，股利支付率约49%，股息率3.42%，分红规模继续提升。
另外公司还抛出了10至20亿元的回购计划，美中不足的是回购股份将用于员工持股计划，但就市场层面来讲，回购意味着真金白银的买盘，也是好事一桩吧。
5、中国人保2024年净利润为428.7亿元，同比+88.2%，符合预期。保险这么大的块头，还能增长这么快蛮吓人 ，当然这里有一定低基数的原因，但更主要的还是经营层面的变化，首先主营保险业务复苏，其次在投资端股债都给了机会。
在分红方面，公司全年派现79.6亿元，股利支付率约19%，股息率2.58%，绝对规模提升不小，股息表现中规中矩。💸